ΗΛΙΑΣ ΚΑΡΑΚΙΤΣΟΣ (Ιδρυτής του Hedge Fund Guildhall Asset Management)
«Η οικονομία στις ΗΠΑ μοιάζει με το 1929»
ΣΥΝΕΝΤΕΥΞΗ στον ΔΗΜ. ΚΟΝΤΟΓΙΑΝΝΗ
|
|
Η σημερινή κρίση μοιάζει περισσότερο με εκείνη του 1929 και οι χρηματιστηριακές αγορές θα υποχωρήσουν σε πιο χαμηλά επίπεδα το επόμενο διάστημα, καθώς και η διαδικασία μείωσης του δανεισμού (μόχλευσης). Η παραπάνω άποψη ανήκει στον καθηγητή Ηλία Καρακίτσο, ιδρυτή του Hedge Fund Guildhall Asset Management και associate fellow του Centre of Economic and Public Policy του Πανεπιστημίου του Κέμπριτζ.
«Οι χρηματιστηριακές αγορές δεν έχουν πιάσει πάτο. Το μοντέλο μου δείχνει ότι ο S&P 500, που είναι ο παγκόσμιος δείκτης αναφοράς, θα πέσει κάτω από τις 1.200 μονάδες σε πρώτη φάση (σήμερα βρίσκεται στις 1.300) και θα μπορούσε να υποχωρήσει μέχρι τις 800 μονάδες» ο Ηλίας Καρακίτσος.
Ο ίδιος υπήρξε πολλά χρόνια πρόεδρος του οικονομικού τμήματος στο Management Sschool του Imperial College στη Βρετανία, ενώ έχει διατελέσει σύμβουλος της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, της βρετανικής κυβέρνησης και ΟΟΣΑ
Τη σημερινή κατάσταση στις ΗΠΑ τη συγκρίνει με το κραχ του 1929. «Ο βαθμός μόχλευσης (δανεισμού) σήμερα είναι παρόμοιος με εκείνον του 1929» τονίζει. «Η διαφορά είναι ότι πήρε 30 περίπου χρόνια, από το 1900 μέχρι το 1930, το σύστημα για να φθάσει σε τέτοια υψηλά επίπεδα μόχλευσης και μόλις 7 χρόνια, από το 2000 έως το 2007, για να γίνει το ίδιο στις αρχές της νέας χιλιετίας».
Η σημερινή κατάσταση είναι απόρροια δύο παραγόντων, σύμφωνα με τον ίδιο. Πρώτον, της μεγάλης μείωσης επιτοκίων από τη Fed επί Γκρίνσπαν από το 6,5% στο 1% και, δεύτερον, της ολοκλήρωσης της αποκανονικοποίησης (deregulation) της αμερικανικής αγοράς χρηματοοικονομικών υπηρεσιών με την ανάκληση του νόμου Γκλας-Στίγκαλ, που έθετε περιορισμούς στις ριψοκίνδυνες επενδύσεις, που ευνόησε τη χρηματοοικονομική μηχανική (financial engineering) καθώς και τα νέα προϊόντα.
«Τώρα σκάνε οι φούσκες στα ακίνητα, στα δάνεια για μοχλευμένες εξαγορές και συγχωνεύσεις επιχειρήσεων (LBOs), τα εταιρικά ομόλογα, ενώ έπονται η φούσκα στα εμπορεύματα και η Κίνα» προσθέτει. «Οταν όμως σκάνε οι φούσκες και μειώνεται ο δανεισμός, ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ υποχωρεί και χτυπιέται η κερδοφορία των εταιρειών. Την περίοδο 2000-2002 πήραμε μια μικρή γεύση του τι συμβαίνει».
Ερωτηθείς πώς κρίνει τις ενέργειες του σημερινού προέδρου της Fed, Μπεν Μπερνάνκι, ο κ. Καρακίτσος παρατήρησε ότι η Fed μειώνει τα επιτόκια και αυξάνει τη ρευστότητα, όταν το μεγαλύτερο πρόβλημα είναι η υπερβάλλουσα ρευστότητα.
«Προσωρινά μπορεί να σώσει το σύστημα αλλά όχι να διορθώσει το πρόβλημα» απαντά ο ιδρυτής του Guildhall Fund. Το σωστό είναι να μειωθεί η μόχλευση (δανεισμός) με ομαλό τρόπο, χωρίς να θιγεί το σύστημα».
Σύμφωνα με τον ίδιο, δεν είναι λογικό τράπεζες να έχουν τόσο υψηλή μόχλευση, με τη Lehman να υπερβαίνει τις 30 φορές το μετοχικό της κεφάλαιο και την τράπεζα UBS τις 47 φορές, όταν ο φυσιολογικός βαθμός μόχλευσης είναι 20 φορές.
Ολη αυτή η κατάσταση ευθύνεται για την πτώση των μετοχών και του δολαρίου, που πιθανόν να φθάσει στο 1,70-1,72 έναντι του ευρώ μέσα στο επόμενο 6μηνο λόγω Fed. Ο κ. Καρακίτσος πιστεύει ότι τα χειρότερα για την ευρωζώνη είναι μπροστά μας και προβλέπει ότι η ΕΚΤ θα μειώσει το επιτόκιο παρέμβασής της κατά 1 ή 2 ποσοστιαίες, δηλαδή στο 3% ή 2%, από 4% σήμερα το δεύτερο εξάμηνο, όταν ο πληθωρισμός υποχωρήσει.
«Οι χρηματιστηριακές αγορές δεν έχουν πιάσει πάτο. Το μοντέλο μου δείχνει ότι ο S&P 500, που είναι ο παγκόσμιος δείκτης αναφοράς, θα πέσει κάτω από τις 1.200 μονάδες σε πρώτη φάση (σήμερα βρίσκεται στις 1.300) και θα μπορούσε να υποχωρήσει μέχρι τις 800 μονάδες» ο Ηλίας Καρακίτσος.
Ο ίδιος υπήρξε πολλά χρόνια πρόεδρος του οικονομικού τμήματος στο Management Sschool του Imperial College στη Βρετανία, ενώ έχει διατελέσει σύμβουλος της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, της βρετανικής κυβέρνησης και ΟΟΣΑ
Τη σημερινή κατάσταση στις ΗΠΑ τη συγκρίνει με το κραχ του 1929. «Ο βαθμός μόχλευσης (δανεισμού) σήμερα είναι παρόμοιος με εκείνον του 1929» τονίζει. «Η διαφορά είναι ότι πήρε 30 περίπου χρόνια, από το 1900 μέχρι το 1930, το σύστημα για να φθάσει σε τέτοια υψηλά επίπεδα μόχλευσης και μόλις 7 χρόνια, από το 2000 έως το 2007, για να γίνει το ίδιο στις αρχές της νέας χιλιετίας».
Η σημερινή κατάσταση είναι απόρροια δύο παραγόντων, σύμφωνα με τον ίδιο. Πρώτον, της μεγάλης μείωσης επιτοκίων από τη Fed επί Γκρίνσπαν από το 6,5% στο 1% και, δεύτερον, της ολοκλήρωσης της αποκανονικοποίησης (deregulation) της αμερικανικής αγοράς χρηματοοικονομικών υπηρεσιών με την ανάκληση του νόμου Γκλας-Στίγκαλ, που έθετε περιορισμούς στις ριψοκίνδυνες επενδύσεις, που ευνόησε τη χρηματοοικονομική μηχανική (financial engineering) καθώς και τα νέα προϊόντα.
«Τώρα σκάνε οι φούσκες στα ακίνητα, στα δάνεια για μοχλευμένες εξαγορές και συγχωνεύσεις επιχειρήσεων (LBOs), τα εταιρικά ομόλογα, ενώ έπονται η φούσκα στα εμπορεύματα και η Κίνα» προσθέτει. «Οταν όμως σκάνε οι φούσκες και μειώνεται ο δανεισμός, ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ υποχωρεί και χτυπιέται η κερδοφορία των εταιρειών. Την περίοδο 2000-2002 πήραμε μια μικρή γεύση του τι συμβαίνει».
Ερωτηθείς πώς κρίνει τις ενέργειες του σημερινού προέδρου της Fed, Μπεν Μπερνάνκι, ο κ. Καρακίτσος παρατήρησε ότι η Fed μειώνει τα επιτόκια και αυξάνει τη ρευστότητα, όταν το μεγαλύτερο πρόβλημα είναι η υπερβάλλουσα ρευστότητα.
«Προσωρινά μπορεί να σώσει το σύστημα αλλά όχι να διορθώσει το πρόβλημα» απαντά ο ιδρυτής του Guildhall Fund. Το σωστό είναι να μειωθεί η μόχλευση (δανεισμός) με ομαλό τρόπο, χωρίς να θιγεί το σύστημα».
Σύμφωνα με τον ίδιο, δεν είναι λογικό τράπεζες να έχουν τόσο υψηλή μόχλευση, με τη Lehman να υπερβαίνει τις 30 φορές το μετοχικό της κεφάλαιο και την τράπεζα UBS τις 47 φορές, όταν ο φυσιολογικός βαθμός μόχλευσης είναι 20 φορές.
Ολη αυτή η κατάσταση ευθύνεται για την πτώση των μετοχών και του δολαρίου, που πιθανόν να φθάσει στο 1,70-1,72 έναντι του ευρώ μέσα στο επόμενο 6μηνο λόγω Fed. Ο κ. Καρακίτσος πιστεύει ότι τα χειρότερα για την ευρωζώνη είναι μπροστά μας και προβλέπει ότι η ΕΚΤ θα μειώσει το επιτόκιο παρέμβασής της κατά 1 ή 2 ποσοστιαίες, δηλαδή στο 3% ή 2%, από 4% σήμερα το δεύτερο εξάμηνο, όταν ο πληθωρισμός υποχωρήσει.
ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ - 23/03/2008
Copyright © 2007 Χ. Κ. Τεγόπουλος Εκδόσεις Α.Ε.
Νέα από το Οικονομικό Επιμελητήριο
To Ερώτημα της Εβδομάδας
Βιβλιοπαρουσίαση
Σχολιάστε εδώ
για να σχολιάσετε το παραπάνω θέμα πρέπει να εισέλθετε