Forum | Εγγραφή | Υπενθύμηση Κωδικού | Λίστα Μελών | Αναζήτηση
 
23/10/2018
User: Pass:  

Αρχική Σελίδα

Παρουσίαση

Οι Θέσεις Μας

Διακήρυξη

Δημοσιεύσεις

Συντονιστική Επιτροπή

Νόμοι που διέπουν το επάγγελμα

Χρήστες: 4409
 
Tel2103813942
Fax2103813942
Email info@akioe.gr
 

NewsLetter

Γράψτε το email σας για να λαμβάνετε τα νέα μας

 

 
 

Αρθρα

Οι «σκληροί» ηγέτες . Tου Serge Halimi Διευθυντής της "Le Monde diplomatique"
Η κατάρρευση της Lehman Brothers , Σαν να μην πέρασε μια μέρα...
Οι 14 στιγμές που θυμόμαστε από το δημοψήφισμα της 5ης Ιουλίου 2015
Γιατί ο Ερντογάν ελπίζει ότι θα επανακάμψει . Άρθρο της Le monde-diplomatique
Η άνθιση της βιομηχανίας της βιολογικής γεωργίας. Le Monde diplomatique
BlackRock, η εταιρεία στην οποία «ανήκει» ο κόσμος

Περισσότερα...

 

Είπαν & λάλησαν

είπαν...

Η «αριστερή» γραβάτα του Καραγάτση
Τα λόγια που ακουστήκαν κατά την παραίτηση του κ. Κοτζιά
Ο «ξεπεσμός» του Καποδίστρια  

Περισσότερα...

λάλησαν...

Ο Βαυαρός επικεφαλής του CSU , Χορστ Ζεεχόφερ υποστήριξε είπε για την Ελλάδα. 
«Σας θάψαμε στον Γράμμο, θα σας θάψουμε ξανά»(1 σχόλιο/α) 
Σχόλια που έκανε σε ραδιοσταθμό της Θεσσαλονίκης ο υφυπουργός Παιδείας Κώστας Ζουράρις 

Περισσότερα...

 

Γρήγοροι Σύνδεσμοι

TAXISnet

Γενική Γραμματεία Πληροφοριακών Συστημάτων

Υπουργείο Οικονομίας & Οικονομικών

Οικονομικό Επιμελητήριο της Ελλάδας

Γενική Γραμματεία Κοινωνικών Ασφαλίσεων

ΙΚΑ

Ο.Α.Ε.Ε.

 

Βοηθήματα

Βιβλιοπαρουσίαση

Νομοθετικά

Ερωτήματα

Εργασία

Οικονομικά

Ομιλίες σε Video

 
 

Το μπουμ εταιρικού χρέους θα έχει… κακό τέλος

�������� 
 

Ημερομηνία: 27/12/2017 10:16:54 πμ   Μεγέθυνση - Σμίκρυνση - Σχολιασμός

Το μπουμ εταιρικού χρέους θα έχει… κακό τέλος

Ακόμα και εταιρείες που αξιολογούνται ως «σκουπίδια» δανείζονται πάμφθηνα χρήμα. Η άντληση τρισεκατομμυρίων δολαρίων, η απάλειψη των καλύψεων και ο ρόλος των distress funds. Γιατί μόνοι κερδισμένοι μπορεί να είναι οι… δικηγόροι.

Το μπουμ εταιρικού χρέους θα έχει… κακό τέλος

 

Kανείς δεν ξέρει πότε θα ανατραπεί ο πιστωτικός κύκλος στις ΗΠΑ. Όταν όμως αυτό εν τέλει γίνει το αποτέλεσμα πιθανότατα θα είναι ασυνήθιστα κακό και παρατεταμένο.

Η αμερικανική αγορά εταιρικών ομολόγων ήταν «καυτή» φέτος με τις επιχειρήσεις να αντλούν ποσό ρεκόρ 1,14 τρισ. δολαρίων. Ακόμα και αυτές που βαθμολογούνται ως «σκουπίδια» απήλαυσαν κόστη δανεισμού κάτω του 6%. Αυτό μπορεί να φαντάζει ζοφερό, αλλά το εταιρικό χρέος ήταν μια καλοδεχούμενη όαση αποδόσεων σε μια έρημο όπου σχεδόν 10 τρισ. δολάρια κρατικού χρέους ακόμα τελούν υπό διαπραγμάτευση με αρνητικά επιτόκια.

Όταν όμως η οικονομία αναπόφευκτα γυρίζει, αυτή η όαση ίσως δείχνει περισσότερο ως καταβόθρα. Πολλοί πιστωτές πιθανότατα θα αντιμετωπίσουν σοβαρότερες απώλειες απ’ ότι στο παρελθόν και περισσότερο επίπονα «γυμνάσια χρέους».

Το μπουμ χρέους συνοδεύτηκε από απότομη χειροτέρευση της νομικής προστασίας που προσφέρθηκε στους πιστωτές, καθώς οι δανειζόμενοι εκμεταλλεύτηκαν τους απελπισμένους επενδυτές για να «αδυνατίσουν» ή να ξεφορτωθούν καλύψεις (covenants) σχεδιασμένες να βοηθήσουν την προστασία των δανειστών από χρηματοοικονομικά φαινόμενα. Αυτό σημαίνει ότι οι όποιες ανακτήσεις σε περιπτώσεις πτωχεύσεων πιθανότατα θα είναι πολύ χαμηλότερες στο μέλλον από τον ιστορικό μέσο όρο.

Οι τυπικές ανακτήσεις σε χρεοκοπίες φυσικά διακυμαίνονται ανάλογα τον οικονομικό κύκλο και τυπικά είναι πολύ χειρότερες σε περιόδους ύφεσης απ’ ότι σε φάσεις ανάπτυξης. Διαφέρουν επίσης ανάλογα με τον τύπο του χρέους, με τα δάνεια να απολαμβάνουν καλύτερες αποδόσεις απ’ ότι τα ομόλογα.

Η S&P Global υπολόγισε τις ανακτήσεις περισσότερων από 4.100 δανείων και ομολόγων από σχεδόν 1.000 αμερικανικές επιχειρήσεις που αναγκάστηκαν να αναδιαρθρώσουν τα χρέη τους ή να μπουν σε καθεστώς πτώχευσης μεταξύ 1987 και 2016. Βρήκε πως οι ανακτήσεις δανείων ήταν κατά μέσο όρο 74%, ενώ το ποσοστό για τα ομόλογα 38%.

Αυτές είναι ευρύτερες κατηγορίες και οι ανακτήσεις μπορεί να ποικίλουν ανάλογα με την προτεραιότητα (seniority) του χρέους. Για παράδειγμα, η εκκαθάριση για «credit facilities» (κάτι που μοιάζει με εταιρική πιστωτική κάρτα και προσφέρεται από τράπεζα) και senior ασφαλισμένα ομόλογα έχει μέσο ποσοστό ανάκτησης 78% και 56% αντίστοιχα. Μη εξασφαλισμένα «term loans» και ομόλογα μειωμένης εξασφάλισης (subordinated) συνήθως έχουν ανάκτηση 51% και 26% αντίστοιχα.

Αυτά τα ιστορικά ποσοστά ανάκτησης συνδέονται με μοντέλα αποτίμησης που χρησιμοποιούν οι επενδυτές για να υπολογίσουν πόσα θα χάσουν σε περίπτωση που αρχίσουν να αυξάνουν οι πτωχεύσεις. Αλλά δεδομένης της έντονης υποβάθμισης της νομικής προστασίας τα τελευταία χρόνια, αυτές οι εκτιμήσεις μπορεί εν τέλει να αποδειχθούν άνευ αξίας, όπως κάποια από τα ομόλογα που αγοράζουν οι επενδυτές.

Πόσο άσχημα μπορούν να πάνε τα πράγματα; Αν μιλήσετε σε κάποιους μάνατζερ hedge funds μοιάζει ως τα νομικά κείμενα να έχουν γραφτεί σε… χαρτοπετσέτα. Αυτό είναι προφανώς υπερβολικό, αλλά ο δείκτης ποιότητας της Moody’s (Covenant Quality Indicator) βρίσκεται κοντά στα χαμηλότερα επίπεδα για πάνω από μισό χρόνο.

Η Moody’s καταρτίζει αυτό το δείκτη βαθμολογώντας από το 1 (η καλύτερη νομική προστασία) ως το 5 (η χειρότερη). Ο CQI είναι τριμηνιαίος κυλιόμενος μέσος όρος, σταθμισμένος με τον συνολικό αριθμό ομολόγων κάθε μήνα. Αυτός ο δείκτης είναι τώρα πάνω από το 4,4 για κάθε ένα από τους έξι μήνες ως το Νοέμβριο και πάνω από το 4 για τα τελευταία τέσσερα χρόνια. Με άλλα λόγια έγιναν αρκετές επικίνδυνες συμφωνίες.

Φυσικά οι καλύψεις δεν είναι το παν. Πολλοί επενδυτές ομολόγων λένε ότι αισθάνονται άβολα, αλλά δεν «φρικάρουν» με την επιδείνωση της νομικής προστασίας. Υποστηρίζουν ότι εν τέλει η ενδελεχής έρευνα είναι ο πιο σημαντικός παράγοντας για να αποφύγεις επικίνδυνο χρέος. Κάποιοι ακόμα αντιτείνουν ότι οι ελαφρύτερες καλύψεις μπορούν να κάνουν μια αναδιάρθρωση χρέους ομαλότερη και γρηγορότερη.

Αυτό όμως αγνοεί μια άλλη λιγότερο αποτιμημένη εξέλιξη στον κόσμο του εταιρικού χρέους: το βάρος και η επιθετικότητα των «distressed debt» funds που ειδικεύονται στο να κερδίζουν από εταιρείες που έχουν προβλήματα. Αυτά τα funds καλύπτουν ένα ζωτικό ρόλο προσφέροντας χρήματα σε εταιρείες με προβλήματα ή αναλαμβάνοντας αυτές που ενεπλάκησαν σε αναδιάρθρωση και βοηθώντας τες να ανακάμψουν. Οι παίκτες όμως στο προβληματικό (distressed) χρέος γίνονται περισσότερο ισχυροί και επιθετικοί οδηγώντας πολλές περιπτώσεις σε ένα παρατεταμένο νομικό πόλεμο «χαρακωμάτων».

Εν μέρει αυτό οφείλεται στην έλλειψη «εταιρικής δυστυχίας» στην μετά κρίση περίοδο, με τα χαμηλά επιτόκια να στηρίζουν ακόμα και τα πιο σαθρά πλοία. Αυτό ανάγκασε τα hedge funds να συναθροίζονται στις ίδιες καταστάσεις και ενθάρρυνε προσεγγίσεις «καμένης γης». Αν ο πιστωτικός κύκλος γυρίσει και οι πτωχεύσεις αυξηθούν αξιοσημείωτα, αυτή η αυξανόμενα αμφιλεγόμενη προσέγγιση μπορεί να περιοριστεί.

Ωστόσο η βιομηχανία αυξάνει και σε μέγεθος. Τα αφοσιωμένα σε προβληματικό χρέος hedge funds έχουν σχεδόν διπλασιαστεί σε μέγεθος την τελευταία δεκαετία, φτάνοντας σχεδόν τα 200 δισ. δολάρια, σύμφωνα με την HFR. Και φαίνεται πως υπάρχει αυξανόμενη διάθεση να επιδιωχθούν «νομικοί πόλεμοι» τόσο από τους πιστωτές, όσο και από τους οφειλέτες, μια στροφή που υπερβαίνει τους κυκλικούς λόγους.

Πιθανότατα το μπουμ του εταιρικού χρέους να συνεχιστεί για λίγο ακόμα. Όταν, όμως, τελειώσει οι μόνοι σίγουροι νικητές πιθανότατα θα είναι οι δικηγόροι.

www.euro2day.gr

  Σχολιασμός Θέματος «Το μπουμ εταιρικού χρέους θα έχει… κακό τέλος»  
  ...κανένας σχόλιασμός  
  σχολιάστε εδώ
για να σχολιάσετε το παραπάνω θέμα πρέπει να εισέλθετε
 
 

Τελευταίες Προσθήκες στην Κατηγορία Ειδήσεις Κόσμος

 
 

Πρόταση Σολτς για παγκόσμιο κατώτατο φορολογικό συντελεστή στη μάχη κατά της φοροδιαφυγής

 22/10/2018 
 

Handelsblatt: Πειραιάς, η πύλη της Κίνας προς την Ευρώπη

 22/10/2018 
 

Ξέπλυμα χρήματος με αγορά ακινήτων

 19/10/2018 
 

Σκανδιναβικό... πλυντήριο

 19/10/2018 
 

Το κόλπο με τις επιστροφές φόρων που άδειασε τα κρατικά ταμεία

 19/10/2018 
 

Τι έκανε ξαφνικά τις κερασιές στην Ιαπωνία να ανθίσουν μέσα στην καρδιά του φθινοπώρου

 18/10/2018 
 

Ελληνική αξιολόγηση στο Παρίσι για την καταπολέμηση του «μαύρου» χρήματος

 18/10/2018 
 

Eurostat: Φτωχός ή αποκλεισμένος ένας στους τρεις Έλληνες

 17/10/2018 
 

Γαλλία: Ξύλο στα γραφεία του Ζαν Λικ Μελανσόν

 17/10/2018 
 

Σιωπή για τον «χειρότερο λιμό του κόσμου τα τελευταία 100 χρόνια»

 16/10/2018 
 

DW: Φόβοι για ντόμινο πτωχεύσεων στην Τουρκία

 11/10/2018 
 

Folli Follie: Πώς -και από πότε- έκαναν τα «μεγάλα κόλπα» στην Ασία

 10/10/2018 
 

Διευρύνεται το σκάνδαλο της Audi

 9/10/2018 
 

Ξεκινά η δίκη κατά της UBS για φορολογική απάτη

 8/10/2018 
 

Spiegel: Η Ελλάδα διεκδικεί 280 δισεκατομμύρια ευρώ από την Γερμανία

 8/10/2018 
 

Κλιματική αλλαγή: SOS από τους επιστήμονες για την άνοδο της θερμοκρασίας

 8/10/2018 
 

Ελβετία: «Τέλος» στην εποχή του τραπεζικού απορρήτου - Τι προβλέπεται για Ελλάδα και Ρουμανία

 5/10/2018 
 

Η Ιταλία θα κάνει πίσω ή θα... αναγκαστεί να κάνει πίσω

 5/10/2018 
 

Νόμπελ Ειρήνης: Στους Ντένις Μακουέγκε και Νάντια Μουράντ το φετινό βραβείο

 5/10/2018 
 

Τουρκία: Το ταμείο των ανέργων στηρίζει τις τράπεζες

 5/10/2018 
 

προβολή παλαιότερων

 
  αυτόματη είσοδος την επόμενη φορά; 
Δείτε Επίσης...

Ειδήσεις Ελλάδα

Ειδήσεις Κόσμος

Επιλεγμένες Οικονομικές Ειδήσεις από Ελλάδα & Κόσμο

akioe
Η ΑΚΙΟΕ στο YouTube
Νέα απο το Οικονομικό Επιμελητήριο
Παράταση υποβολής εγκεκριμένων οικονομικών καταστάσεων 
Κομματικός ή Επιστημονικός φορέας το Οικονομικό Επιμελητήριο Ελλάδος ; Tου Αλεβιζάκης Παναγιώτης Μέλος της Κ.Δ. του ΟΕΕ Εκ/πος της Α.ΚΙ.Ο.Ε. 
Άρθρο Γνώμης του Γεωργίου Βασιλάκη Οικονομολόγου-Φοροτεχνικού Θέμα Η κρίση των ηθικών αξιών στην σύγχρονη Ελλάδα είναι αίτιο η αποτέλεσμα της κατάστασης ; 
Μπαίνουμε σε μια νέα εποχή με την ηλεκτρονική τιμολόγηση και διαβίβα-ση στην ΑΑΔΕ  
Άρθρο Γνώμης του Γεωργίου Βασιλάκη Οικονομολόγου-Φοροτεχνικού  
Οι “ορέξεις” για νέο νομικό πρόσωπο στο χώρο των Λογιστών  

Περισσότερα...

Ανακοινώσεις - Νέα
Βραχυχρόνιες μισθώσεις , Δελτίο Τύπου 19/10/2018 της ΑΑΔΕ
Συχνές ερωτήσεις - απαντήσεις για ΦΠΑ - VIES
ΠΟΛ. 1184 /27-09-2018 Διαδικασία απαλλαγής φόρου προστιθεμένης αξίας κατά: α. τη θέση εμπορευμάτων σε ελεύθερη κυκλοφορία με ταυτόχρονη υπαγωγή σε καθεστώς τελωνειακής αποθήκευσης β. την υπαγωγή εγχώριων εμπορευμάτων σε καθεστώς ..
ΠΟΛ. 1191 /12-10-2018 ΠΟΛ. 1191 /12-10-2018: Θέση ή μη οχήματος σε αναγκαστική ακινησία λόγω αφαίρεσης των στοιχείων κυκλοφορίας από την Τροχαία ανασφάλιστου οχήματος σύμφωνα με τις διατάξεις του πδ 237/1986 όπως ισχύει.
ΠΟΛ. 1190 /12-10-2018 Κοινοποίηση των διατάξεων του άρθρου 46 του ν. 4569/2018 (ΦΕΚ Α΄179/11-10-2018) σχετικά με την εκπροσώπηση του Ελληνικού Δημοσίου στις δίκες του ν. 3869/2010 (ρύθμιση οφειλών υπερχρεωμένων φυσικών προσώπων)
Τα επτά κριτήρια για το νέο καθεστώς ανθυγιεινής εργασίας

Περισσότερα...

Δείτε Ομιλίες
Οι ομιλίες από την συζήτηση που έγινε στα Χανιά με θέμα Είναι δυνατή η ανάπτυξη της Οικονομίας χωρίς τη μείωση του Δημόσιου χρέους; 
Το σεμινάριο για το Ε9 με την Άννα Κόλλια που διοργάνωσε το ΟΕΕ 

Περισσότερα...

To Ερώτημα της Εβδομάδας

Μήπως κάποιος από την βουλή πρέπει να αρχίσει να φωνάζει ότι ..... 

Περισσότερα...

Έχετε άποψη; Τώρα μπορείτε να σχολιάσετε το ερώτημα της εβδομάδας καθώς και κάθε θεματική καταχώρηση

Περισσότερες πληροφορίες

Βιβλιοπαρουσίαση

Πανεπιστημιακές Εκδόσεις

Το μαύρο και το κόκκινο - Βεργόπουλος Κώστας 
Η παγκόσμια κρίση της ευημερίας.Του Χ Α Ρ Η Τ Ο Π Α Λ Ι Δ Η  
Ιωάννης Μαραγκός :Consistency and Viability of Capitalist Economy Systems 

Περισσότερα...

Επαγγελματικές Εκδόσεις

Κυκλοφόρησε το νέο βιβλίο των Δημ. Σταματόπουλου - Παρ. Σταματόπουλου - Γιάννη Σταματόπουλου 
ΝΕΟ ΕΞΕΙΔΙΚΕΥΜΕΝΟ ΒΙΒΛΙΟ ΓΙΑ ΤΟΝ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟ ΕΛΕΓΧΟ. Του Παντελή Σ. Παπαστάθη Οικονομολόγου – Συγγραφέα 
Κώδικας Φορολογίας Εισοδήματος - Ανάλυση Ερμηνεία.Των Δ. Σταματόπουλου - Α. Καραβοκύρη 

Περισσότερα...

Λογοτεχνικές Εκδόσεις

«Η σμίλη των πελάγων» Της Χρυσούλας Δημητρακάκη 
«H γοητεία μιας συντριβής». Του Μάρδα Δημήτρη 
Επί σκηνής χωρίς πρόβα.Του Δημήτρη Μπουραντά 

Περισσότερα...

Σας Προτείνουμε...

Η εκτιμηση και η διαχειριση των κινδυνων στο πλαισιο της επιχειρησης και της πολης

©2008 akioe.gr - ΑΠΑΓΟΡΕΥΕΤΑΙ η αναδημοσίευση, η αναπαραγωγή, ολική, μερική ή περιληπτική ή κατά παράφραση ή διασκευή απόδοση του περιεχομένου του παρόντος web site με οποιονδήποτε τρόπο, ηλεκτρονικό, μηχανικό, φωτοτυπικό, ηχογράφησης ή άλλο, χωρίς προηγούμενη γραπτή άδεια του εκδότη.

Δυναμικές Ιστοσελίδες σε ASP με προσαρμοσμένα Content Manager Tools, αυτόματα Newsletters και υποστήριξη RSS 2.0
περισσότερες πληροφορίες...

Για αυτόματη είσοδο, κάντε κλικ εδώ. Δώστε στο User το αναγνωριστικό User ID και στο Pass τον κωδικό πρόσβασης.

RSS Feed

κάνε την αρχική σελίδα

προσθήκη στα αγαπημένα